自由现金流和企业绩效的相关性研究

【摘要】自由现金流的提出和运用已有30多年的历史，自由现金流主要来自于企业经营活动现金流量，是在将为了支撑企业当前正常的生产经营活动所必须的那部分资本支出扣除掉之后剩余的那部分现金流量；它是依据收付实现制核算，且综合考虑了企业的经营管理、投融资和派发股息等财务决策问题，其内涵涵盖了企业资产负债表、利润表和现金流量表的财务概念，可以比较有效的避免传统指标如利润、经营活动现金流量等对企业绩效评价时的缺陷。目前国内外对于自由现金流的研究主要集中在对自由现金流假说的验证上，对于自由现金流和的理论和实证研究也已经有了一定的效果，然而由于样本选取、研究视角等方面的限制，目前对于自由现金流和企业绩效之间关系的研究出现了一些不一致；并且，企业生命周期和现金持有的关系也一直是企业投资者和管理者所密切关注的一个问题。基于此，本文以企业生命周期为研究视角，选用在我国比较有代表意义的金属、非金属行业为研究样本，实施对自由现金流和绩效相关性的规范和实证研究。理论部分主要包括企业生命周期理论及划分、自由现金流假说、自由现金流和企业绩效的关系这三部分的研究梳理，重点分析了两权分离下产生的过度投资、随意性支出等引发的代理成本，并由此提出成长期企业绩效和自由现金流正相关，成熟期企业绩效随自由现金流增加而先增后减，衰退期两者负相关的假设；在实证部分，本文选择的研究对象是在我国沪深上市的金属、非金属行业内上市公司，以这些公司2009-2012年的年度会计报告作为主要数据来源，通过SPSS统计分析软件对不同阶段样本公司的绩效指标、自由现金流指标进行描述性统计，并对两者关系进行了回归分析，由此验证了研究假设。基于上述规范和实证研究，本文分别对不同阶段上市公司的所有者（投资者）和经营者以及政策制定者提出了针对性建议，希望能够对我国金属、非金属行业内不同阶段企业的公司治理、投融资分析和未来发展有所帮助。
【作者】田婷；
【导师】戚聿东；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【副题名】基于企业生命周期视角
【关键词】企业生命周期；自由现金流；企业绩效；相关性；

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